2017年12月4日 星期一

檢視券商對帳單，一年一次就夠了！(Vanguard's framework for constructing globally diversified portfolios)

ETF, Exchange Traded Funds Research, ETF Investing | Morningstar


「就算時間放得很長，股市投資仍可能是虧損的。」
──《股海勝經，第99頁，絕版書》



















  • The Road Less Traveled
    An Essay by John C. Bogle







    • 檢視券商對帳單，一年一次就足夠！閱讀<<不當行為：行為經濟學之父教你更聰明的思考、理財、看世界>>(Misbehaving: The Making of Behavioral Economics)，作者Richard H. Thaler指出：買以股票為主的分散式投資組合，尤其年紀還輕，然後要竭力避免越讀報紙上除了體育版之外的任何東西，填字遊戲也可接受，但是嚴格禁止觀看有線電視財經新聞(頁266)。相同的觀點在另外一本宣揚巴菲特投資心法的書中再度被引用，<<巴菲特的勝券在握之道：在負利率時代，存錢不如存股的4大滾雪球投資法>>(The Warren Buffett Way， +Website， 3rd edition)換句話說：投資股票，然後乾脆都不要看信(頁258、264)，而且不要每一分鐘就查看電腦、手機或其它任何電子裝置。短時間內頻繁評估績效，越會增加投資組合虧損的機會。如果你不要每天查看績效，就不會因為看到股價起伏不定而造成情緒不安。你持有得越久，就越不會看到股價的波動性。


    • 7 best pieces of money advice from man who retired at age 34 - Business Insider
      Once you've created a simple portfolio of low-cost, diversified index funds and are taking advantage of all the tax-advantaged accounts available to you, set up automated monthly investments and then ignore your portfolio completely. Humans are terrible investors, so if you can take your brain and emotions out of it, you'll not only be less stressed during the inevitable market drops but you'll also end up with a lot more money.

    浸淫指數化投資多年，不可不讀<<綠角的基金8堂課（2016補課增修版）>>，堪稱經典中的經典，僅此一本完勝１００本阿薩布魯的投資理財書籍，綠角醫師的精義雖不能說一覽無遺，但做為新手的第一步，總是個很好的開始，資深投資人則不妨想到就拿出來複習。當然，實踐之前，我們要先假設萬一綠角跟指數化投資都是錯的，那該怎麼辦？不要整天把時間花在錯誤的地方，本業收入才是財富多寡的決定性因素，重點就是專注本業(頁262)，強化自身的賺錢能力，日領月結都能立馬進到自己的口袋。自己有沒有認真思考過自己到底要的是什麼？你要一輩子都這樣嗎？甘心嗎？光憑投資就能致富，根本就是癡心妄想，這樣大家不就都不用工作，終日買賣股票就好，你想這有可能嗎？行有餘力發展副業，多一筆收入就能多一些儲蓄，用第一桶金打造一個３００萬的股市分身，光是購買固定收益的債券，假設債券殖利率Y%，因投資標的不同，每年輕鬆進帳X萬，躺著睡覺錢就會自動變多。
    確實執行資產配置，透過美國券商，定期定額買進低成本指數型基金(全市場ETF)，每年一月下單一次，同時再平衡回復標的比例，考量通貨膨脹，投入的本金可以逐年調高７％，依據年齡調整股債比例，最好終生持有，降低周轉率節省成本，準備好緊急預備金放定存，才不會因為手邊沒有現金過活而被迫賣掉股票跟債券，當崩盤跟空頭市場真的發生，才能安心度過每一天。確信報酬來自世界上公司所賺的錢，只要不是世界末日，就有股利可拿，看到對帳單列出持續自動投入的項目就感到開心，輕鬆坐收複利成果，幾乎就可以丟著不管了，徹底擺脫擇時選股和追高殺低，如此才有餘裕追求人生中其它重要的面向。<<投資最重要的事：一本股神巴菲特讀了兩遍的書>>(The Most Important Thing Illuminated: Uncommon Sense for the Thoughtful Investor)是本亟需耗費腦力才能閱讀的書，用了好幾個篇章清楚交代風險，絕對有別以往對風險的認知，怎能不多讀幾遍。像是：風險意味著發生結果的不確定性，還有當不利情況發生時，出現虧損的可能性(頁96)。並不是高風險就必然會有高報酬，盲目相信一句話，結果帶來安全性麻木。高風險代表高虧損的警惕呢？作者Howard Marks鼓吹投資的目標是打敗大盤(頁33)，以我駑鈍的資質無法了解大師百萬分之一的精華，承認跟不上他的思維、洞察力跟買股技能，讀完也無法拿來應用。所以，採取反向做法，趁早認清自己的能力比不上世界上的大師、專業的經理人跟研究機構。因此，只做一般人可以做到的事，這樣不也算是聰明之舉。每個人都能得到平均水準的投資績效，只要去投資每支股票都買一點的指數基金就好。這會帶給你市場報酬，剛好與市場的表現相符就打趴一半以上的投資人了。

    股票：

    債券：



    BNDX (Vanguard Total International Bond ETF)
    這個指數囊括全球各政府、政府機構與公司所發行的非美元計價的投資 級債券。所以，這個國際債券ETF同時包括政府債與公司債(這點跟 BND很像。BND也是同時有政府債與公司債)。 對於非美元計價的債券，這支ETF會採行匯率避險措施，試圖消敉非美元貨幣對美元的匯率變動對債券報酬的影響。 這支國際債券ETF會採行這個策略，主要是立足於美國投資人的觀點。 Vanguard 過去研究(Global fixed income: Considerations for U.S. investors)顯示，對於美國投資人來說，國際債券投資的匯率波動，會減低債券的穩定功能。 BNDX對美國當地投資人來說，沒有匯率風險。對台灣投資人來說，持有BNDX，是承擔美元的匯率風險。以我們台灣投資人使用國際債券投資的觀點來看，使用一個未進行匯率避險的非美國債券ETF，搭配上美國債券ETF，可以有效發揮自然避險的功能。純粹的投資級公債，則可以提供穩定投資組合的功能。可惜 Vanguard這次發行的國際債券ETF未能滿足這兩個需求。



    BWX (SPDR® Bloomberg Barclays International Treasury Bond ETF)
    BWX內扣總開銷0.50%。雖然0.5%的內扣費用，比起國內債券型基 金常見的0.75%經理費已經較低，但在低殖利率年代，仍是一個可觀 的成本。這支ETF的作用，在於讓投資人可以用低廉的價格(雖然再低一些更好)，買進一個美債以外，全球投資級政府債券的指數化組合。BWX近年表現不佳，與非美國貨幣表現不良有關。投資這支ETF，是同時投資美國以外已開發國家公債與這些國家的貨幣。 貨幣表現不好，也會拖累ETF的表現。BWX這個標的，在美元疲弱時，匯率會是績效的助力。但在美元變強 時，匯率則是績效的阻力。



     iShares International Treasury Bond ETF IGOV
    iShares International Treasury Bond ETF | IGOV
    綠角財經筆記: iShares國際政府公債ETF(International Treasury Bond ETF, IGOV and ISHG)
    以債券投資組合特性來說，巴克萊2009年發行的ISHG和IGOV這兩支國際公債ETF，其中以IGOV和BWX較為近似。ISHG則提供一個存續 期間更短的選擇。假如投資人願意多承擔一些利率風險，可以選擇 IGOV和BWX，假如投資人不願負擔太多利率風險，那麼ISHG會是較 佳選擇。 ISHG和IGOV這兩支ETF的總開銷比都是0.35%，比BWX的0.5%更 具競爭力。但BWX畢竟是發行較久，資產較大，流動性較佳。投資人必需自行取捨。





    找出自己的風格，投資型態符合個性和生活方式。把時間花在對的地方，才能帶來成果。思考清楚，才不至於盲目從眾。追求人生中重要的事，而不是微不足道的東西，就像登山客的背包不能塞進所有的家當，什麼都想要放進去，肯定哪邊都去不了。出發，只帶精挑細選的實用好物就已足夠。投資，從來就不是跟人比較，而是滿足自己跟家人，平衡現在跟未來的生活。不要看完一本書，卻甚麼都沒發生，任憑船過水無痕。假傳一本書，真傳一句話，至少寫下一件事，自己實行看看，不然讀再多書也沒用，記得即知即行，做為日後行動的方針。








    溫故知新：










       









    Vanguard's framework for constructing globally diversified portfolios
    Domestic and nondomestic fixed income As we discussed with equities, a bond portfolio’s allocation to nondomestic securities is potentially a way to reduce overall volatility. Although the bonds of any one country may be more volatile than the comparable bonds of one’s home country, a portfolio that includes the bonds of many countries and issuers would benefit from imperfect correlations across those issuers. Figure 13 illustrates the fixed income global market-cap weighting by region. It’s also important to note that currency fluctuations account for a significant portion of the volatility in international bonds. For this reason, Vanguard recommends hedging currency exposure in order to decrease risk and mitigate this volatility. Although no allocation is optimal for all investors, having some nondomestic exposure can be better than none. That said, a home bias may be defensible on grounds other than pure diversification. Investors considering foreign bonds should balance the benefits against both the costs involved and the value of preserving a core allocation to their home market. 

    Sub-asset allocation within fixed income 
    Investors seeking an allocation to parts of the bond market must decide on the degree of exposure to domestic and foreign issues; short-, intermediate-, or long-term maturities; high, medium, or low credit quality; corporate versus sovereign debt; and inflation-protected issues. Each of these categories can have specific risk factors. As highlighted with the U.S. market in Figure 12, annual returns of bond market segments can vary widely as well. As with equity allocation decisions, bond investors should be cautious and understand the risks of moving away from a market-cap-weighted portfolio. For example, with the U.S. market, overweighting corporate bonds to try to obtain higher yields has had disadvantages in years such as 2008, when a flight to quality resulted in negative returns for corporate bonds but strong positive returns for U.S. Treasuries. On the other hand, seeking to reduce credit risk by overweighting Treasuries can result in lower long-run returns versus a market-cap-weighted benchmark. To try to match asset-class risk and return assumptions, bond sector weightings should generally be similar to those of the broad bond market. Exposure to the nominal investment-grade bond segments through a total bond market fund would achieve the goals of both market proportionality to those segments and similar average duration to the broad market.



    ground noun (CAUSE)


    C2 [ C usually plural ] a reason,cause, or argument:

    She is suing the company on grounds of unfair dismissal.

    [ + that ] He refused to answer on the grounds that the question violated his rights to privacy.





    From Longman Business Dictionaryground1 /graʊnd/ noun [countable usually plural]1a reason, often a legal or official one, for doing or believing somethingground forThere are grounds for optimism that the slump in the housing market may end.Are there grounds for dismissing him?The factory was closed on health and safety grounds.
     

    因為當兩個人不對等的時候，勉強在一起就會是很辛苦的。或者說，當你想要的東西太多，但是大部分你想要的都得不到，或者說勉強得到，擔心隨時會消失，那就更不快樂。擁有了百分之三十的成就，以「人生不如意事，十常八九」的標準來看，算是很幸福的人了，但還是會為了那百分之七十的挫折而不滿意，所以當然不快樂。要怎麼面對不快樂？我的想法是這樣，當不開心的時候，就去享受那個不開心就好了，畢竟所有的感受，都是真實的，透過不愉快的感覺，體驗自己的存在，也是蠻有意思的。負面的情緒既然無法避免，那就讓自己真實的體驗這樣的感覺；橫豎沒辦法處理，也就不要去躲避負面情緒。常常有人問我，在這段感情裡，為什麼會不快樂？我的答案大概是，我們在感情裡，都只看到自己的需求，而忘記對方要什麼。任何人都是獨立的個體，不應該被誰勉強，也不應該勉強自己。試圖要去勉強別人，所以會不快樂。許多時候，我們的相處，或許都只是在勉強對方，根本沒有去瞭解對方要什麼，只是要求對方依照自己的路線走，卻會忘記對方需要的是什麼。如果看到自己想要的東西，就要求對方給你，而當要不到的時候，對於對方會產生憤怒的能量，對於自己會產生不快樂的能量，而這樣跟搶匪的行為又有什麼兩樣？ by 呂秋遠


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